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　　本周，人民币表现积极，我们从4 月的银行代客涉外收支和结售汇数据也观察到了四个对人民币相对积极的点：第一，货物贸易对顺差支撑仍强，直接投资对顺差的贡献减弱，证券投资逆差得到改善，由于疫情造成人员流动受阻，服务贸易逆差进一步收敛；第二，货物贸易项的收付款顺差和结售汇顺差仍高于季节性，背后的逻辑是人民币快速贬值下积压的结汇和潜在购汇力量均得到释放；第三，直接投资项的结售汇顺差表现不佳主要体现了疫情扰动阻碍了外来资金使用的进程；第四，外资流出压力最大的时期已经过去。后续，随着美元指数的阶段性见顶、离岸带动在岸贬值的动能放缓、境内结汇和售汇力量的有序释放、国内疫情管控的逐渐放开、外资流出压力减小，人民币贬值压力最大时期已经过去。

　　后期若欧央行顺利进入加息预期引导，关注贬值压力从双边汇率向一篮子指数切换的可能。

　　操作建议购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可逐步入场。

　　风险因子 1)美国通胀超预期；2)美国经济超预期；3)中国经济进一步恶化；4)全球衰退

（文章来源：中信期货）

文章来源：中信期货

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